Resumen semanal: de la bomba del CPI a la calma tensa antes de la Fed

Mercados cerrados, momento para hacer cuentas. Esta semana tuvo de todo — y el balance final es mejor de lo que la mitad de los traders hubieran firmado el miércoles al mediodía cuando salió el CPI.

La semana en retrospectiva

El miércoles el CPI de mayo salió más caliente de lo esperado, y el reflejo inmediato fue el usual: dólar fuerte, bonos bajo presión, emergentes castigados. El USD/MXN llegó a tocar niveles arriba de 17.45, el VIX escaló hasta ~21 y el mercado empezó a descontar que la Fed no tenía margen para bajar tasas en lo que queda del año.

Lo que pasó después es lo interesante: los bonos no se rompieron. El US10Y subió, sí, pero de forma ordenada — sin el selloff en cadena que caracteriza los momentos de verdadero pánico inflacionario. Eso le dio al mercado la cobertura para regresar al risk-on a lo largo del jueves y viernes. El VIX bajó a 17.7, el dólar cedió un poco y el peso recuperó casi todo lo perdido, terminando la semana en 17.22.

Lo que importa del carry

La posición neta larga en peso de los fondos especulativos (datos CFTC) se mantuvo alta a pesar de la turbulencia. Eso es la señal más sólida de que el carry trade MXN sigue siendo el consenso en el mercado institucional. El diferencial Banxico-Fed (+2.87 puntos porcentuales) justifica la posición, y mientras ese número no cambie drásticamente, el peso tiene un piso natural.

La semana que viene

El evento central es el FOMC del miércoles — y esta vez con el CPI caliente de fondo, la conferencia de prensa de Warsh va a estar más bajo el microscopio que de costumbre. Si Warsh mantiene un tono neutro (sin señales de que la Fed está pensando en subir), el mercado probablemente siga el path actual y el peso tiene camino libre hacia 17.10-17.15. Si sorprende al alza en hawkishness, el carry trade se complica y volvemos rápido a la zona 17.40+. El escenario base sigue siendo neutro-favorable, pero el riesgo de cola es real esta semana.

Corrección (24-ago-2026): este view nombraba a Powell como chair de la Fed. Kevin Warsh ocupa el cargo desde el 22-may-2026; se corrige el nombre y el resto del texto queda como se publicó.