Peso firme y carry intacto mientras el mercado digiere el repunte en tasas largas

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La señal del día: tasas largas se mueven y el petróleo rompe

El día arranca con dos tensiones que merecen atención separada. Primero, el 10Y UST subió 0.94% hasta 4.49% — un movimiento significativo que sugiere que el mercado de bonos no está del todo convencido de que la desinflación en EE.UU. sea lineal. El spread 2s10s se mantiene positivo en 27bps, con la curva en zona de bear steepening moderado: el tramo corto bien anclado (2Y en 4.19%) y el largo empezando a descontar algo de prima de riesgo de duración. Segundo, el petróleo se desploma 4.20% hasta 73.38 dólares por barril — eso no es ruido, es una señal de demanda global que el mercado de renta variable todavía no ha terminado de procesar, aunque los futuros del S&P ya rebotan +0.44% en premarket después del cierre negativo de -0.30%.

El peso y el carry: la fortaleza tiene piso técnico y carry diferencial

El USD/MXN cotiza en 17.32, con el peso apreciándose 0.19% y manteniéndose bien por debajo de la resistencia técnica en 17.4865. El soporte clave está en 17.1459 — ese nivel ha funcionado como piso durante las últimas jornadas y es el nivel a defender. La volatilidad realizada en 6.82% sigue siendo contenida, y el VIX en 17.50 junto con el MOVE en 65.39 confirman que los mercados de opciones no están descontando disrupciones inmediatas. El carry diferencial de 2.87pp (TIIE28 6.75% vs. Fed 3.63%) sigue siendo el ancla fundamental del peso. Postura de mercado: con el carry diferencial en estos niveles, el sesgo de corto plazo favorece al peso mientras el DXY permanezca por debajo de 101-102 y el risk appetite global no se deteriore materialmente. La caída del petróleo es el riesgo a monitorear más de cerca, porque puede filtrar presión fiscal y de cuenta corriente hacia el MXN con un rezago de días.

Tasas y curva: bear steepening moderado, ojo al tramo largo

La curva UST muestra una estructura que merece análisis: desde el 1M en 3.69% hasta el 30Y en 4.90%, la pendiente está bien establecida. El movimiento de hoy en el 10Y sugiere que el mercado está re-evaluando la prima por plazo — no necesariamente inflación desanclada, pero sí una curva que ya no está dispuesta a ignorar la magnitud del déficit fiscal americano. Para México, esto importa porque un 10Y UST que se consolida por encima de 4.50% presiona los diferenciales y puede reducir el atractivo relativo del carry peso. Por ahora el diferencial aguanta, pero el viernes será determinante.

El escenario hacia adelante: viernes de alto voltaje

El evento de la semana llega el viernes 26 de junio con doble impacto: PCE en EE.UU. y decisión de tasas de Banxico el mismo día. El mercado ya descuenta que Banxico mantiene, pero la señal del comunicado — y si hay votos disidentes — moverá la lectura del diferencial de tasas hacia adelante. Si el PCE viene caliente, el mercado reajustará las expectativas de la Fed y el DXY podría recuperar terreno, lo que añade presión al peso desde el lado del dólar. El 3 de julio tenemos NFP, que cerrará el cuadro de datos macro americanos pre-verano. Bitcoin en 65,019 (+2.82%) y el oro cediendo ligeramente (-0.39% a 4,208) completan una foto donde el risk-on tiene vida propia pero con matices. El Risk On Score de 71/100 — CONSTRUCTIVE resume bien el estado del mercado: constructivo, no eufórico, con catalizadores binarios cerca que justifican tener el radar encendido y no bajar la guardia.

— Nos vemos mañana con el view del miércoles.