Peso bajo presión leve antes de Banxico y PCE; mercado en modo 'esperar y ver'

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La señal del día: compresión pre-evento con futuros que recuperan

El arranque de este jueves 25 de junio tiene la firma clásica de un mercado que no quiere apostar fuerte antes de datos importantes. El S&P 500 cerró en 7,358 (-0.10%) — una caída cosmética — pero los futuros ES ya recuperan +0.86% en premarket, señalando que el risk-off de la sesión previa no tuvo convicción. El VIX en 17.81 y el MOVE en 69.06 confirman que no hay capitulación ni pánico estructurado: la volatilidad implícita es baja en renta variable y moderada en tasas. El oro en $4,029 (+0.97%) sube, pero no al ritmo que subiría en un risk-off genuino — más bien refleja flujos de diversificación y el dólar relativamente débil con el DXY en 101.51. El WTI cae -1.41% a $69.35, presionando al bloque de divisas de materias primas, aunque el impacto directo sobre el peso es secundario.

El peso y el carry: 17.60 con la resistencia a la vista

El USD/MXN opera en 17.60 (+0.29%), y el dato técnico más relevante es la proximidad a la resistencia en 17.6732 — apenas 69 pips de distancia. El soporte sigue firme en 17.1459. La pregunta táctica es si el mercado tiene catalizador para ejecutar ese breakout hoy, y la respuesta honesta es: probablemente no, porque los jugadores institucionales van a esperar el binomio PCE + Banxico de mañana antes de mover posiciones de tamaño.

El carry diferencial se mantiene en 2.87pp (Banxico 6.50% vs Fed 3.63%, TIIE28 en 6.75%). En un entorno donde el DXY no está en modo rally violento y la volatilidad realizada del USD/MXN está en 7.69% — relativamente contenida — ese diferencial todavía justifica una postura constructiva sobre el peso. Mi sesgo en este contexto: si Banxico recorta 25pb mañana y la comunicación mantiene un tono cauto/gradual, el carry sigue siendo suficientemente atractivo para que el peso aguante presiones moderadas. Un recorte de 50pb o lenguaje sorpresivamente dovish cambiaría el panorama de forma material.

Tasas y curva: el 10Y americano relaja, la curva positiva manda señal de cautela

El UST 10Y en 4.37% cayó -1.89% en el día — una relajación bienvenida para emergentes. La curva 2s10s está positiva en +0.34pp (2Y en 4.16%, 10Y en 4.50%), lo que técnicamente ya no es inversión. Eso es relevante: una curva que se ha normalizado reduce la señal de recesión inminente, pero el steepening desde el tramo largo (el 30Y en 4.94%) también puede interpretarse como el mercado exigiendo premio de término por incertidumbre fiscal de largo plazo en EE.UU. Para el peso, la relajación del 10Y es de soporte marginal hoy.

El escenario hacia adelante: mañana decide el rango de corto plazo

El calendario de las próximas 24 horas es denso. El PCE americano de mañana (viernes 26) determinará si la narrativa de desinflación sigue intacta o si la Fed necesita recalibrar su pausa. Un PCE caliente fortalece DXY, complica al peso. Simultáneamente, la decisión de Banxico definirá el perfil de carry de corto plazo: el consenso apunta a un recorte de 25pb, pero el mercado estará muy atento al comunicado y al balance de riesgos. La siguiente gran parada es el NFP del 3 de julio, que podría reconfigurar la narrativa de tasas Fed para el verano.

En este contexto, el Risk On Score de 55/100 — estado CONSTRUCTIVE — es una lectura honesta: no es euforia ni capitulación. El carry existe, la volatilidad está controlada, los futuros de equity recuperan. Pero la resistencia técnica del peso está cerca y los eventos de mañana son binarios. Hoy es día de consolidación, no de apuestas direccionales agresivas.

— Nos vemos mañana con el view del viernes.