Peso dispara -1% y oro marca récord: risk-on constructivo antes del NFP

¡Feliz viernes! Cerramos la semana.

La señal del día: dólar a la baja, oro en récord

El mercado llega al cierre de semana con una narrativa clara: el dólar cede, las tasas largas caen y los activos refugio como el oro (+1.87% a 4,106) se disparan al mismo tiempo que los futuros del S&P500 marcan +0.33% en premarket. Eso no es una señal de pánico puro ni de euforia ciega. Es un mercado que está descontando que la Fed ya cumplió su ciclo y que el capital empieza a rotar. El DXY en 101.22 confirma la debilidad estructural del billete verde, y el VIX en 18.86 junto con el MOVE en 67.10 nos dicen que la volatilidad implícita, tanto en acciones como en renta fija, se mantiene contenida. El entorno es ruidoso pero no está roto.

El peso y el carry: el MXN toma el protagonismo

El USD/MXN en 17.4470 con una caída de -0.99% es la jugada del día en EM. El peso está aprovechando el triple viento a favor: dólar débil, tasas americanas a la baja y carry diferencial de 2.87pp (Banxico en 6.50% vs Fed en 3.63%) que sigue siendo una de las historias de rendimiento ajustado más atractivas de la región. La volatilidad realizada del par en 8.42% es manejable y el rango técnico está bien definido: soporte en 17.1459 y resistencia en 17.6732. Postura de mercado: con el carry diferencial en estos niveles, el sesgo de corto plazo favorece al peso mientras el dólar no encuentre un catalizador hawkish. El riesgo a monitorear es el WTI: si el crudo perfora niveles críticos de forma sostenida, los fundamentales fiscales de México empiezan a complicar el argumento.

Tasas y curva: la UST se aplana hacia arriba

La curva UST presenta un spread 2s10s positivo de apenas 30pb, con el 2Y en 4.11% y el 10Y en 4.38% (cayendo -1.71% en la sesión). Esto es un bull flattening parcial: el extremo largo cae más rápido que el corto, lo que refleja expectativas de que la Fed no volverá a subir tasas y que el mercado empieza a descontar ciclo de relajamiento. El tramo largo (30Y en 4.86%) sigue con prima de término, lo que es sano: no hay señal de recessionary trade agresivo. La TIIE28 en 6.75% con Banxico en 6.50% deja un diferencial interno ordenado. El mercado de tasas mexicanas no manda señales de alarma.

Hacia adelante: el NFP del 3 de julio manda

El evento de alto impacto más cercano son las Nóminas No-Agrícolas del 3 de julio. Todo lo que veamos esta semana —incluyendo el movimiento de hoy— es en cierta medida pre-posicionamiento. Si el NFP sorprende al alza (mercado laboral robusto), el dólar puede recuperar terreno y el peso retroceder desde los niveles de soporte actuales. Si sorprende a la baja, el trade dovish se profundiza y el USD/MXN podría presionar hacia el soporte en 17.1459. El WTI en 69.10 es la variable que puede romper la lógica de carry puro: una caída adicional afecta los ingresos de Pemex y puede reintroducir primas de riesgo soberano que hoy el mercado está ignorando. El Risk On Score hoy en 58/100 — CONSTRUCTIVE captura bien este equilibrio: no es euforia, no es risk-off, es un mercado que tiene suficientes condiciones para sostener el apetito de riesgo pero con piezas sueltas que requieren monitoreo. Cierra la semana con sesgo constructivo, pero con un ojo puesto en el crudo y el otro en el calendario.

— Que tengas un excelente fin de semana — nos leemos el lunes. ☕