FOMC mañana, yields al alza y S&P en rojo: el mercado pide cautela

La señal del día: compresión pre-FOMC con aroma a risk-off

Cuando el S&P 500 cae 1.21%, el US 10Y sube 5+ bps, el WTI se derrumba casi 4% y Bitcoin pierde 2.63% en la misma jornada, el mensaje del mercado es claro: nadie quiere cargar riesgo a 24 horas de que la Fed abra la boca. El VIX en 18.44 no está en zona de pánico, pero tampoco en complacencia — es el nivel de quien está comprando protección, no el de quien está vendiendo volatilidad. El MOVE en 70.66 confirma que el mercado de tasas también está en guardia. Este es un mercado que reduce exposición, no que apuesta direccionalmente.

El peso y el carry: flotando, pero no volando

El USD/MXN cotiza en 17.2680, arriba apenas 0.36% — una depreciación modesta que, en contexto de risk-off global, habla bien del ancla que sigue proveyendo el carry. Con Banxico en 6.50% y la Fed en 3.63%, el diferencial de 2.87pp sigue siendo atractivo en términos absolutos, aunque la compresión respecto a máximos históricos del carry (que llegó a superar 5pp) limita el entusiasmo. La vol. realizada del par en 7.12% es baja: el peso no está siendo atacado, está siendo monitoreado. Mi postura de mercado aquí es que mientras el par se mantenga por debajo de 17.40 y el FOMC no sorprenda hawkish, el sesgo de carry sigue favoreciendo al peso en el corto plazo — pero la asimetría del riesgo está sesgada al alza en USD/MXN para mañana. El soporte relevante está en 17.1459 y la resistencia a defender en 17.5192.

Tasas y curva: el steepening que incomoda

La curva UST tiene una pendiente positiva de 38bps en el tramo 2s10s — técnicamente una curva sana, pero el detalle está en la velocidad: el long end está vendiendo antes del FOMC, lo cual no es dovish. El 30Y en 4.93% empieza a acercarse a niveles que históricamente generan fricción para los activos de riesgo emergentes. La TIIE28 en 6.75% con Banxico en 6.50% refleja el premio de liquidez local — y la decisión de Banxico el 26 de junio será el siguiente pivote doméstico. Con la Fed potencialmente en pausa y la inflación mexicana todavía con trabajo por hacer, el mercado probablemente espera que Banxico siga a la Fed con un rezago de uno o dos movimientos.

Hacia adelante: el calendario manda

El mapa de riesgos para los próximos 10 días es denso: FOMC y BoE mañana, PCE americano el 26 y Banxico el mismo día. La combinación FOMC + BoE en 24 horas es un evento de volatilidad implícita para DXY y los cruces EM. Si Warsh reitera paciencia y los dots no se mueven agresivamente, el alivio podría ser rápido y el peso recuperar. Si el tono es más restrictivo de lo esperado, el DXY — hoy en 100.28 — tiene espacio para rebotar y el USD/MXN puede testear la zona de resistencia. El oro en 4,344 (con caída de 0.34% hoy) muestra que incluso los refugios están tomando ganancias antes del evento — señal de que la incertidumbre es bidireccional, no unidireccional.

El Risk On Score de hoy es 42/100: DEFENSIVE. El desglose es elocuente — la dirección del peso, la renta variable americana y Bitcoin restan puntos con claridad, mientras el carry y la vol. realizada baja amortiguan. No es un mercado roto, pero sí uno que pide respeto al riesgo de evento. La consigna para hoy: reducir ruido, mantener claridad en los niveles clave, y esperar a que la Fed hable primero.

Corrección (24-ago-2026): este view nombraba a Powell como chair de la Fed. Kevin Warsh ocupa el cargo desde el 22-may-2026; se corrige el nombre y el resto del texto queda como se publicó.