Risk-on sólido, pero el peso cede terreno ante repunte de tasas y oro presionado

¡Feliz viernes! Cerramos la semana.

La señal del día: equities fuertes, pero los bonos incomodan

La narrativa de hoy es una de esas jornadas donde el titular de renta variable suena bien pero el contexto de renta fija merece atención. El S&P 500 en 7,501 con futuros pre-market en +0.64% proyecta un cierre de semana robusto, y el VIX en 16.78 junto con el MOVE en 65.39 confirman que no hay pánico institucional. Pero el UST 10Y subiendo 5.4 pb hasta 4.45% en un día de risk-on es una señal que no se descarta fácilmente: el mercado está, al mismo tiempo, comprando acciones y vendiendo duración. Eso habla de un apetito selectivo, no de un rally indiscriminado.

El oro cediendo 1.21% hasta 4,173 refuerza la lectura: cuando el metal cae junto con treasuries largos en un día verde para equities, el mercado está rotando hacia activos de mayor beta, no buscando refugio. El WTI plano en 76.54 y Bitcoin apenas en +0.14% completan un cuadro donde el liderazgo lo lleva la renta variable americana, con todo lo demás actuando de soporte silencioso.

El peso y el carry: ancla firme, presión marginal

El USD/MXN en 17.3170 (+0.11%) es movimiento de ruido más que de tendencia. El rango técnico sigue bien definido: soporte en 17.1459 y resistencia en 17.4954, con vol realizada de apenas 7.13% — un entorno de baja volatilidad que en general favorece al carry. El diferencial Banxico-Fed de 287 pb (6.50% vs. 3.63%) sigue siendo el argumento estructural para el peso, y con el EUR/MXN incluso cayendo (-0.13%) a 19.8785, la demanda relativa por pesos se mantiene.

Mi postura es que el sesgo de corto plazo favorece al peso dentro del rango, siempre que el 10Y americano no perfore 4.50% de manera sostenida y el risk-on global se mantenga. Un carry de casi 3 puntos porcentuales con vol implícita baja es difícil de abandonar sin un catalizador claro. Hoy, en viernes de cierre de semana con vencimientos de derivados en EE.UU., los flujos de rebalanceo son el riesgo intradiario principal, no el fundamental.

Tasas y curva: steepening que hay que seguir

La curva UST tiene forma positiva con el spread 2s10s en +29 pb — leve pero ya técnicamente en bear steepening desde el frente corto. El 1M en 3.68% y el 3M en 3.83% anclados reflejan que el mercado no anticipa movimientos de la Fed en el corto plazo. Pero el 30Y en 4.93% y el 10Y empujando hacia 4.50% sugieren que el mercado empieza a cobrar prima de término ante la incertidumbre fiscal de largo plazo en EE.UU. Para la TIIE28 en 6.75%, esto es un referente relevante de cara a la decisión de Banxico del 26 de junio.

El escenario hacia adelante: semana del 26 de junio lo define todo

Los dos eventos que importan están a una semana: el PCE americano y la decisión de Banxico. El PCE dirá si la desinflación sigue su curso y si la Fed (en 3.63%) tiene espacio para una postura más dovish, lo cual sería constructivo para emergentes. En paralelo, Banxico en 6.50% enfrentará la pregunta de si acelera o modera el ciclo de recortes — un recorte de 25 pb está en precio, pero la comunicación forward será el driver real del USD/MXN post-decisión.

El Risk On Score de hoy en 66/100 — CONSTRUCTIVE captura bien este equilibrio: equities fuertes y VIX contenido son los factores dominantes, pero el carry moderado y el ruido en tasas largas impiden un score más alto. El entorno favorece posiciones que se benefician de la estabilidad cambiaria y el carry, sin asumir que la calma es permanente — porque el 26 de junio está a la vuelta de la esquina.

— Que tengas un excelente fin de semana — nos leemos el lunes. ☕