Peso firme con carry intacto y futuros del S&P volando: apertura constructiva

¡Buen inicio de semana!

La señal del día: risk-on con matices

Arrancamos la última semana de junio con un ambiente que el modelo califica como CONSTRUCTIVE (60/100), y los datos lo respaldan con ciertos asteriscos. Los futuros del S&P suben +0.85% en premarket, recuperando casi todo el terreno perdido en el cierre del viernes (-0.05%), y el VIX en 18.22 no manda ninguna señal de alarma. El MOVE index en 66.79 también indica que el mercado de tasas no está en modo pánico. Es un lunes con volumen adelgazado por el cierre del semestre, lo que puede amplificar movimientos intraday; cuidado con leer demasiado en el tape de la mañana.

El peso y el carry: ancla sólida, rango bien definido

El USD/MXN cotiza en 17.4980, prácticamente flat (-0.07%), dentro del rango técnico de soporte 17.1669 / resistencia 17.6732. El peso lleva semanas operando con volatilidad realizada baja —7.78%— que en términos históricos es cómoda y no incentiva coberturas agresivas. El diferencial Banxico-Fed de 2.87pp (Banxico 6.50% vs Fed 3.63%, con TIIE28 en 6.75%) sigue siendo el argumento estructural para quien tiene posiciones de carry. El DXY en 101.24 no empuja al dólar con fuerza, y el EUR/MXN subiendo +0.28% a 19.9505 refleja más debilidad del dólar en cruces que fortaleza del euro. Mi sesgo en este contexto: con el carry diferencial todavía robusto, un DXY sin momentum alcista claro y apetito de riesgo que mejora en premarket, el sesgo de corto plazo favorece que el par se mantenga contenido en el rango o con presión hacia la parte baja. No es una postura agresiva —el calendario la limita— pero el carry sigue siendo el ancla.

Tasas y curva: ojo al steepening

La curva UST está en bear steepening: el 10Y en 4.38% sube 9bps mientras la parte corta permanece más anclada (2Y en 4.09%). El spread 2s10s se amplía a 31bps en territorio positivo, una señal que el mercado está empezando a descontar un ciclo más largo o mayor prima de riesgo de duración. Esto es relevante para México porque presión en el tramo largo de los Treasuries puede eventualmente contagiar a los Mbonos y generar ruido en el costo de financiamiento. Por ahora el MOVE en 66.79 sugiere que no es dislocación, pero hay que monitorear si el 10Y escala hacia 4.50%.

El escenario hacia adelante: NFP y CPI México mandan

Los dos eventos de alto impacto que definen el tono de julio son claros: NFP del 3 de julio y CPI México del 9 de julio. Un número de empleo fuerte en EE.UU. reabriría el debate sobre la velocidad de recortes de la Fed —aplanando la narrativa dovish y dando soporte al dólar—, mientras que un dato débil consolidaría el escenario de recortes y podría presionar al USD/MXN hacia el soporte. En México, la inflación del INEGI del 9 de julio llega en un momento donde Banxico ya recortó a 6.50%; si el dato sorprende al alza, el ritmo de recortes se frena y el carry gana algo de músculo adicional. El WTI acercándose a $70 suma un factor de soporte para los términos de intercambio del país y para el apetito general de activos de riesgo emergentes. El Risk On Score de 60/100 — CONSTRUCTIVE refleja exactamente este balance: no hay euforia, pero el contexto no justifica posicionamiento defensivo agresivo. Semana de transición, calendario liviano hasta el jueves; úsala para posicionarse con convicción antes del NFP.

— Nos vemos mañana con el view del martes.