Peso firme al cierre de junio: carry atractivo y VIX bajo sostienen el 54/100 CONSTRUCTIVE

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La señal del día: cierre de semestre con risk appetite intacto pero sin convicción agresiva

Hoy es 30 de junio, último día hábil del primer semestre de 2026. Los mercados cierran el periodo en un tono constructivo pero sin euforia. El S&P 500 en 7,440 (+1.18%) marca nuevos máximos históricos, pero los futuros del ES prácticamente planos (-0.02%) en premarket sugieren que el impulso de ayer fue más de rebalanceo que de convicción direccional nueva. El VIX en 17.72 y el MOVE en 68.14 son lecturas saludables: volatilidad implícita contenida tanto en equity como en renta fija. No hay señales de estrés sistémico. El oro en 4,032 (+0.24%) mantiene su rol de reserva de valor sin actuar como refugio de pánico. Bitcoin en 58,570 (-2.61%) es el único activo que disuena — su caída aislada apunta a liquidez saliendo de activos especulativos de mayor beta, pero sin contagio visible al resto.

El peso y el carry: 17.48 es un nivel cómodo para el MXN

El USD/MXN en 17.4806 opera dentro de un rango técnico bien definido: soporte en 17.1669 y resistencia en 17.6732. La caída del 0.14% en la sesión es modesta pero consistente con un peso que tiene viento de cola desde el diferencial de tasas. Con Banxico en 6.50% y la Fed en 3.63%, el carry de 2.87pp sigue siendo un argumento válido para posiciones financiadas en pesos, especialmente cuando la volatilidad realizada del USD/MXN está en 7.78% — baja para el histórico del par. El EUR/MXN en 19.9235 completa el cuadro: el peso gana terreno no solo frente al dólar sino también frente al euro, lo que habla de fortaleza relativa del MXN, no solo de debilidad del DXY (101.38). Mi postura de mercado: en este contexto de carry diferencial positivo, VIX contenido y curva con pendiente, el sesgo favorece que el MXN permanezca apreciado en el rango corto de su banda técnica. El riesgo es un NFP fuerte el viernes que fortalezca al dólar globalmente.

Tasas y curva UST: la normalización continúa, pero el extremo largo presiona

La curva UST muestra una pendiente positiva (2s10s en +31pb), señal de que el mercado está digiriendo con calma el ciclo de relajamiento de la Fed. El tramo corto (1M: 3.70%, 3M: 3.83%) ya descuenta bastante del ajuste dovish, mientras el 10Y en 4.39% (+0.41% en la sesión, leve presión al alza) y el 30Y en 4.87% reflejan cierta prima de plazo que no desaparece. Este steepening moderado es bear steepening en el extremo largo: bueno para el carry de emergentes en el corto plazo, pero un recordatorio de que la deuda larga de EE.UU. sigue siendo un riesgo latente si la inflación sorprende o si el déficit fiscal sigue siendo el elefante en la habitación. La TIIE28 en 6.76% mantiene el diferencial con la tasa de política monetaria de Banxico en 26pb, señal de que el mercado local descuenta todavía espacio para recortes adicionales.

El escenario hacia adelante: NFP el viernes, CPI México el 9 de julio

Los dos eventos de alto impacto que van a definir el tono del par en los próximos días son claros. El NFP del 3 de julio es el catalizador más inmediato: un dato por encima de las expectativas (~185-200k) podría reabrir el debate sobre si la Fed fue demasiado dovish, empujar el DXY al alza y comprimir el diferencial de carry que hoy favorece al MXN. Un dato débil, en cambio, consolidaría la narrativa de soft landing y mantendría el apetito por carry de emergentes. Después, el CPI de México del 9 de julio será clave para calibrar si Banxico tiene margen de continuar el ciclo de recortes sin presionar demasiado al peso. Con el Risk On Score en 54/100 — CONSTRUCTIVE — el mercado está en terreno de apetito moderado: ni euforia que justifique ignorar riesgos de cola, ni pánico que obligue a deshacer posiciones. Es el tipo de entorno donde el carry trabaja, pero donde la gestión del riesgo de evento (NFP, CPI) es la diferencia entre un buen y mal mes de julio.

— Nos vemos mañana con el view del miércoles.