Peso firme en 17.46 con carry intacto y oro señalando cautela macro

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La señal del día: constructivo pero no eufórico

El mercado abre este jueves con una lectura mixta que vale la pena desempacar. Los futuros del S&P (ES +0.40%) recuperan parte de la caída del contado (-0.22%) mientras el VIX en 16.09 y el MOVE en 68.56 confirman que la volatilidad implícita — tanto en equity como en tasas — sigue comprimida y sin señales de alarma. El oro tocando 4,153 (+2.07%) es el dato que levanta una ceja: cuando el metal precioso sube con fuerza mientras el equity duda, el mercado está comprando protección en escenarios de cola aunque no abandone el risk-on central. Bitcoin en 61,444 (+2.40%) añade color al apetito de riesgo. El mensaje agregado: entorno constructivo, no complaciente.

El peso y el carry: la historia sigue vigente

El USD/MXN en 17.4554 cede 0.21% y se mantiene cómodamente dentro del rango técnico (soporte 17.2983 / resistencia 17.6732). El DXY en 100.61 no ofrece impulso al dólar y el diferencial Banxico-Fed de 2.87 puntos porcentuales (tasa Banxico 6.50% vs. Fed 3.63%, TIIE28 en 6.89%) sigue siendo el ancla fundamental del peso. La volatilidad realizada del USD/MXN en 7.75% es baja en términos históricos, lo que abarata el costo de quedarse en posiciones de carry. Mi postura de mercado: con el carry diferencial en estos niveles, el DXY sin catalizadores alcistas claros y la vol realizada contenida, el sesgo favorece al peso en el corto plazo — aunque el petróleo débil (WTI -1.82% a 67.33) es un riesgo latente que hay que monitorear de cerca.

Tasas y curva: steepening que conviene leer bien

La curva UST muestra una pendiente positiva nítida: 2Y en 4.14%, 10Y en 4.46% (subió +2.13% hoy), spread 2s10s en +30pb. Después de meses de inversión y corrección, una curva positiva en este tramo refleja que el mercado está dejar de apostar por recortes agresivos en el largo plazo y está exigiendo prima de término de vuelta. El 30Y en 4.91% refuerza ese punto. Para el peso, un bear steepening controlado (tasas largas subiendo pero la Fed sin sorpresas hawkish) es manejable. El riesgo sería un movimiento abrupto en el 10Y por encima de 4.60-4.70% que reanimara el dólar globalmente.

El escenario hacia adelante: el CPI mexicano del 9 de julio manda

Con la sesión de hoy sin eventos de primer orden en el calendario inmediato, el siguiente punto de inflexión claro es la inflación CPI de México el 9 de julio (INEGI). El mercado comenzará a posicionarse esta semana. Si el dato sorprende al alza, Banxico tendría menor margen para acelerar recortes y el carry se mantendría elevado — positivo para el peso. Si la inflación cede más de lo esperado, el debate sobre un ciclo de recortes más agresivo podría erosionar parte del diferencial que hoy sostiene al MXN. En el plano global, la dirección del petróleo y cualquier señal de la Fed seguirán siendo el telón de fondo.

El Risk On Score hoy es 66/100 — estado CONSTRUCTIVE. El VIX y la vol del peso aportan los puntos más sólidos al score; el carry y el movimiento del S&P contribuyen positivamente aunque sin holgura. El entorno invita a mantener exposición al peso con ojos abiertos, no a correr riesgos sin cobertura.

— Nos vemos mañana con el view del viernes.