Peso lidera ganancias en un viernes de 4 de julio: carry y risk-on se alinean

¡Feliz viernes largo! Con Wall Street de puente por el 4 de julio, EE.UU. baja el ritmo y el foco queda en el peso. Pero la cabeza de México está en otra cosa: el domingo la Selección juega los octavos ante Inglaterra en el Azteca —donde nunca ha perdido en un Mundial— y todos amanecimos con la misma pregunta… ¿y si sí? 🇲🇽⚽

La señal del día: feriado americano y liquidez delgada

Viernes 3 de julio, y Wall Street se toma el día. Con los mercados de renta fija y variable de EUA cerrados por el Día de la Independencia, la jornada viene marcada por liquidez notablemente reducida. Esto no significa ausencia de movimiento — al contrario. En mercados delgados, las órdenes tienen más impacto sobre el precio, y hoy el USD/MXN ya absorbió una apreciación del peso de 0.63% para cotizar en 17.4446. El S&P 500 cerró plano en 7,483 puntos pero los futuros ES apuntan a +0.33% de rebote en el pre-market. El VIX en 15.95 y el MOVE en 65.40 confirman que no hay pánico sistémico en el horizonte inmediato — el mercado está en modo digest, no en modo huida.

La señal que merece más atención es el oro en 4,189 USD (+1.85%). Una apreciación de esa magnitud en un metal refugio, en una jornada donde el risk-on score es constructivo, sugiere que algo más está ocurriendo bajo la superficie: ya sea compresión de tasas reales vía expectativas dovish de la Fed, demanda de cobertura geopolítica, o simplemente momentum técnico en un día de baja resistencia. El WTI en 68.22 (-0.68%) diverge, lo cual reduce la tesis puramente inflacionaria. Vale la pena mantener el ojo en este spread.

El peso y el carry: el argumento sigue en pie

El carry diferencial de 2.87pp (Banxico 6.50% vs Fed 3.63%) sigue siendo el ancla fundamental del peso. Con volatilidad realizada del USD/MXN en apenas 8.12%, el carry ajustado por vol se mantiene atractivo para estrategias de posicionamiento estructural. El par opera entre soporte en 17.3061 y resistencia en 17.6732 — un rango definido que en sesiones de liquidez baja puede recorrerse con relativa rapidez.

Postura de mercado: en este contexto, el sesgo de corto plazo favorece al peso mientras el carry permanezca intacto y el VIX se mantenga contenido bajo 18. El riesgo principal no es el diferencial de tasas, sino una sorpresa macro que obligue a repricing de la curva americana al alza — y eso, por ahora, no está en el tablero inmediato.

Tasas y curva: steepening moderado, no alarma

La curva UST muestra un bear steepening en el extremo largo: el 10Y en 4.48% (-4.6pb en el día) y el 30Y en 4.97%, con el spread 2s10s positivo en +31pb. Una curva positivamente inclinada, aunque moderadamente, es constructiva para carry trades y sugiere que el mercado no está descontando recesión inminente. El tramo corto (1M en 3.67%, 6M en 4.00%) refleja que la Fed ya recortó sustancialmente desde los máximos — con la tasa de fondos en 3.63%, el mercado espera poco movimiento adicional en el near term.

El escenario hacia adelante: el 9 de julio manda

El evento de mayor impacto en el calendario inmediato es la inflación CPI de México el 9 de julio (INEGI). Con la TIIE28 en 6.89% y Banxico en pausa implícita, el dato es binario para el peso: una sorpresa hawkish retrasaría el ciclo de recortes y reforzaría el carry — narrativa favorable al MXN. Una lectura benigna abriría espacio para que Banxico acelere el easing, comprimiendo el diferencial y potencialmente debilitando el ancla fundamental del peso.

Hasta ese evento, el mercado opera con el Risk On Score en 67/100 — CONSTRUCTIVE. El desglose lo dice todo: VIX contenido, volatilidad del MXN baja, MOVE moderado y un carry que sigue siendo el driver dominante. El ambiente no es eufórico, pero tampoco hay señales de reversión inminente. En días de feriado como hoy, la disciplina es la estrategia.

— Que tengas un excelente fin de semana largo. El domingo todos de verde y a cruzar los dedos en el Azteca —¿y si sí?—; el lunes volvemos al tape, pase lo que pase. ☕🇲🇽