La vol de bonos repunta antes del CPI: 10Y a 4.66% y el peso firme en 17.15, score 52

¡Buen inicio de semana!

La volatilidad de bonos despierta antes del dato

El MOVE sube +2.72 pts a 72.03, el ángulo más inusual de la mañana. No es pánico, pero sí un mercado de tasas que se posiciona antes del CPI del miércoles.

El rendimiento del 10Y estadounidense acompaña con +9pb a 4.66%, su mayor tensión reciente. La lectura es clara: tras un empleo de julio flojo, los operadores no quieren quedar cortos de convexidad frente a una posible sorpresa inflacionaria.

Con el VIX en 15.41 y el S&P en máximos, el nervio vive en la renta fija, no en el equity. Ahí está el matiz del día.

El peso ignora el ruido de tasas

Aquí lo interesante: el USD/MXN apenas avanza +0.21% a 17.1527, pegado todavía al piso de 17.0860 que marcamos el viernes. El brinco del 10Y no lo despeina.

La razón es doble. Primero, el premio por tasa: con Banxico en 6.50% y la Fed en 3.63%, el diferencial de 2.87pp sigue pagando por quedarse largo peso. Segundo, la correlación 20d peso↔10Y está en cero —el par y los bonos van por carriles distintos este mes.

Suma el posicionamiento: los especuladores en Chicago están netos largos en el peso por 76,543 contratos, tras sumar +4,015 en la semana. El carry EM aguanta.

Curva con pendiente y crudo al alza

La curva UST mantiene pendiente positiva: el 2s10s en 0.44pp con el tramo largo (30Y en 5.22%) empinándose más rápido que el corto. Es steepening, no un mercado que descuente recortes agresivos de la Fed.

En commodities, el oro sube 1.13% a 4390 y el WTI repunta 1.84% a 79.62. El metal pone el tono defensivo; el crudo firme, además, alivia la cuenta de importaciones de combustibles de Pemex, un viento de cola discreto para el peso.

Postura y lo que viene

Todo gira alrededor del miércoles. El CPI de julio a las 6:30 CDMX define si la apuesta desinflacionaria sobrevive; PPI el jueves y ventas minoristas el viernes completan el bloque.

Mi postura: el sesgo favorece al peso mientras el 10Y no rompa 4.75% sostenido. Con el diferencial de tasas en 2.87pp, los flujos a EM por arriba de 90 mil mdd en el año y la divisa descorrelacionada del ruido de bonos, quedarse largo carry sigue siendo el trade cómodo. Lo reconozco: el prior histórico es apenas pro-peso leve (54-57%), así que aquí pesa más el catalizador del miércoles que la estadística. Si el CPI sorprende al alza y arrastra el 10Y con fuerza, me vuelvo neutral y vigilo la zona de 17.53.

El Risk On baja de 66 a 52/100, CONSTRUCTIVE: el ajuste viene del repunte del MOVE y del 10Y, no de un deterioro del apetito. El humor sigue verde, solo que con el cinturón puesto antes del dato.

— Nos vemos mañana con el view del martes.