Giro hawkish de Warsh dispara la apuesta de alza al 55%; el peso resiste en 17.01

¡Buen inicio de semana!

El giro de Warsh y el 10Y en la raya

Mi tesis larga en peso amaneció con una prueba de estrés. El viernes puse la línea en 4.75% para el 10Y americano y hoy el rendimiento abre en 4.74% — un punto base, nada más, me separa de mi propio disparador de neutral.

Lo que movió la tasa fue Kevin Warsh: sus comentarios del viernes, con la inflación descrita como "incómodamente alta", subieron la probabilidad implícita de un alza en septiembre de ~35% a ~55%. La Fed sigue en 3.50%–3.75% desde julio, pero el mercado ya no descarta que la reanuden.

Aquí la incomodidad honesta: fijé esa raya en 4.75% el viernes y el tape caminó directo hacia ella. Si el rendimiento la perfora sostenido, mi postura cambia; no la voy a defender por terquedad.

Crudo +3.39% y un peso que no acusa la tasa

El WTI salta a 86.23, el activo con más movimiento contra su historia reciente esta mañana. Para una moneda todavía correlacionada al petróleo, es viento a favor que compensa parte de la presión de tasa.

Y esa es la foto rara del momento: la correlación peso↔10Y a 20 días está en -0.26. La moneda se fortalece aun con la tasa gringa subiendo, cuando el manual dice lo contrario. La semana pasada rompió debajo de 17 —tocó 16.97 el jueves— y hoy regresa a 17.01, respetando el techo de 17.07 que también marcaba el viernes.

El sostén de fondo no cambió: el diferencial Banxico–Fed en 2.87pp sigue premiando quedarse en pesos, y los especuladores de Chicago están netos largos por 82,382 contratos al 25 de agosto. Es posicionamiento, no flujo de hoy.

Postura: largo peso, pero a un punto base del gatillo

Sostengo el sesgo pro-peso, con una salvedad que hoy pesa más que otros días: estoy a un tick de mi propia invalidación. Mientras el rendimiento no cierre sostenido arriba de 4.75% y el par no supere 17.16, el carry y el posicionamiento mandan sobre la presión de tasa.

Lo que le da color al día no es un dato: el calendario está limpio hasta el NFP del viernes 4 de septiembre, que marcamos el viernes pasado como el próximo juez y que sigue por delante. Un empleo fuerte reforzaría la tesis hawkish de Warsh y me acercaría al disparador.

El Risk On sube de 56 a 57, CONSTRUCTIVE: VIX en 15.31 y MOVE en 70.97 dibujan calma, el diferencial de tasas aporta y la única mancha es un S&P que abre suave en premarket. Con el rendimiento donde está, el margen es mínimo y traigo el dedo en el gatillo.

— Nos vemos mañana con el view del martes.