Petroleros golpeados en Ormuz: crudo y el 10Y a 4.79% saltan, y suelto el largo peso

¡Buenos días!

Anoche el mercado de bonos hizo el ruido que las acciones se guardaron. Dos petroleros impactados en el Estrecho de Ormuz mandaron el crudo a 88.14 (+2.78%) y prendieron una venta de deuda global: el Treasury a 10 años saltó a 4.79%, máximo desde enero de 2025, con el bono japonés en 3% (nivel no visto desde 1996) y el Bund alemán también en 3%.

Ormuz mueve la mecha del crudo y las tasas

La señal más agitada no está en la renta variable sino en la volatilidad de bonos: el MOVE subió 5.46 puntos, casi el doble de su día típico. El VIX apenas sumó un punto a 15.92 y los futuros del S&P ceden 0.67% —nervios, pero acotados. Quien descuenta el susto geopolítico es la curva, no el equity.

La raya que puse el viernes se cruzó

Ayer sostuve largo peso y fui explícito: giro a neutral si el 10Y cierra sostenido arriba de 4.75% o el par supera 17.16. Anoche el rendimiento amaneció en 4.79%. Un tick nocturno no es un cierre confirmado, lo reconozco, pero con toda la curva global repreciándose de golpe esto no huele a blip.

Dije que no lo iba a defender por terquedad, y cumplo: retiro el sesgo pro-peso y me paro en tablas. La parte incómoda es que suelto una posición que está funcionando —la moneda abre en 16.9750, más fuerte, ignorando por completo el alza de tasas y crudo que debería pesarle.

El tira y afloja que justifica no tomar lado

La correlación de 20 días entre el peso y el 10Y está en +0.41: el manual dice que rendimientos gringos al alza deberían debilitar a la divisa. Hoy no ocurre, y ahí queda mi duda de por qué el cruce aguanta tan bien. El posicionamiento ayuda a entenderlo: los especuladores en Chicago llegaron al 25 de agosto netos largos por 82,382 contratos, un colchón que frena los intentos de venta.

Contra ese piso empuja el crudo y un rendimiento que ya no es amigo del premio por tasa emergente. Lo veo así: consolidación entre el soporte de 16.8781 y el techo de 17.0669, con el diferencial Banxico–Fed todavía sosteniendo la base. Este sesgo neutral se rompe hacia el peso si el par cierra debajo de 16.88, y vuelvo a mirar al dólar si supera 17.07 con el 10Y firme arriba de 4.80%.

Hacia adelante

El calendario no ayuda a zanjar la disputa hoy: CPI de México el 9, BCE el 10 y CPI de EE.UU. el 11. Hasta entonces, el crudo y la subasta de nervios en la curva llevan la batuta.

El Risk On baja de 57 a 55, todavía en zona CONSTRUCTIVE: el equity y el carry sostienen el compuesto, pero la volatilidad de bonos y un Bitcoin en 77,991 restando le quitan brillo.

— Nos vemos mañana con el view del miércoles.